每经记者：彭水萍 每经编辑：叶峰
刚过去的交易周（1 月 26 日至 30 日），A 股整体呈现放量震荡格局，日均成交额超 3 万亿元。在大资金持续净流出背景下，股指在周二、周五两度出现急速跳水，幸运的是当日收盘均收复了大部分失地，画出 V 型反弹的 K 线走势。
那么，是什么力量"导演"了这两次 V 型反弹呢？
首先，从周二的情况来看，一方面是以黄金为代表的有色金属板块持续强势，稳住了局面；另一方面，CPO、半导体、机器人等科技主线率先共振走强，对市场人气起到了很好的提振作用。
其次，就周五行情而言，黄金、有色金属板块突发跳水，资金出逃情绪蔓延，进而引发股指急跌，这次除了科技主线再度站出来之外，农业板块也"揭竿而起"，多只个股涨停或涨超 10%，或与涨价和"一号文"预期相关。
此外，此前的推送中我们多次提到，周二、周五股指急跌后，大资金似乎未在宽基 ETF 上继续集中抛售，貌似呈现"下跌时收手、上涨时出手"的特征，这也在一定程度上助力了股指的企稳反弹。
简单回顾完本周行情的概要，我们重点聊聊周末的两大重要消息，或对 2 月 A 股的开局走势很关键。
史诗级"崩盘"！CME 上调黄金、白银期货保证金比例
从周五开始到周末，黄金白银"崩盘"成为社交平台热门话题。
开年以来持续飙高的贵金属突发"崩盘式"跳水，截至 1 月 31 日收盘，伦敦金报 4865.35 美元 / 盎司，下跌 9.45%，创下近 40 年以来最大跌幅。
其他贵金属价格也未能幸免，白银收跌 26.77%，报 84.7 美元 / 盎司，亦创下 1980 年年初以来的最大单日跌幅。此外，现货铂金重挫约 18%，现货钯金重挫约 15%。
在金银价格暴跌之际，芝加哥商品交易所（CME）于当地时间周五宣布上调 Comex 黄金和白银期货的交易保证金要求。
根据声明，对于非高风险账户，黄金期货的保证金将从当前合约价值的 6% 提高至 8%，高风险账户的保证金则从 6.6% 上调至 8.8%。白银方面，非高风险账户的保证金将从 11% 升至 15%，高风险账户将从 12.1% 提高至 16.5%。铂金和钯金期货的保证金也将相应上调。相关调整将于下周一收盘后生效。
早前，1 月 30 日，上海期货交易所已经上调过白银、铂金和钯金期货的保证金要求。
对于近期的黄金及贵金属行情，从交易层面来看，华安基金指出，1 月黄金的隐含波动率出现了大幅飙升，风险因素在积聚。在高波动率环境下，市场的非理性情绪容易放大。尤其是 1 月黄金单月的涨幅一度达到 20%，获利了结的动能有所增强。
有市场机构指出，黄金波动率已处 2008 年以来 90% 以上分位数，短期震荡与回调风险显著上升。兴业研究外汇商品高级研究员张峻滔表示，黄金短线超涨后的技术性调整，可能会进入 3 至 6 个月的调整期。
至于黄金、白银大跌对 A 股的影响，有分析认为，从资金流向来看，前期扎堆贵金属的游资、短线资金会批量撤离，流出的资金或将转向成本受益、低估值防御、高景气成长赛道，推动市场风格从 "商品避险" 转向 "制造盈利 + 业绩确定性"。
而对于周五已出现大幅调整的黄金、白银等矿业股，这类板块与金银价格高度正相关，业绩预期、估值逻辑或需重新评估，叠加前期涨幅巨大，上述分析指出，短期调整趋势或较难快速逆转，优先止损或观望，切勿盲目抄底。
SpaceX 申请部署 100 万颗卫星
这个周末，商业航天板块再迎重磅消息。
据参考消息援引美国《个人电脑杂志》网站 1 月 31 日报道，马斯克旗下的太空探索技术公司（SpaceX）申请发射多达 100 万颗卫星，以建立一个环绕地球的轨道数据中心网络。
1 月 30 日，SpaceX 向美国联邦通信委员会提交了申请，将该项目描述为"一个拥有前所未有的计算能力的卫星星座，可为先进的人工智能（AI）模型及其相关应用提供支持"。
报道称，该计划规模惊人，远超马斯克现有的"星链"星座，后者目前在地球轨道上拥有超过 9600 颗卫星。马斯克在社交平台 X 上转发了关于 SpaceX 申请发射多达 100 万颗卫星的报道。
国金证券研报表示，低轨卫星星座建设加速，频轨资源争夺推动发射节奏。2026 年有望成为国内可回收火箭元年，多家商业与国家队火箭型号将尝试回收技术，产业链上下游景气度有望持续提升。
图片来源：每日经济新闻 资料图
东吴证券最新研报指出，商业航天产业逻辑发生质变，将成为 2026 年的主线。
国内方面，2026 年，商业航天国外方面，将迎来技术闭环、订单释放与资本溢价的多重共振。随着长征十号甲、朱雀三号遥二等可回收火箭进入密集首飞期，叠加 SpaceX 星舰 V3 于 2026 年一季度的试飞压力，中国商业航天正被迫进入"加速追赶"的战略快车道，确立了其作为国家级战略新兴产业的独特性。
国外方面，从 2015 年的《太空资源探索与利用法》到 2025 年末签署的《确保美国太空优势》行政令，美方已完成从法律确权到实物部署的全面跨越。2026 年年初正紧锣密鼓地筹备 Artemis II 载人绕月任务的执行，将正式开启月球前哨站与月面核反应堆的基建序幕。这种以能源与基建支撑"月球挖矿"的军事化锚点，倒逼全球进入深空资产布局的决战期。
此外，全球政策博弈与资本红利释放。2026 年将见证商业航天密集且高震级的事件催化。国内政策端已将商业航天提升至与半导体同等的战略高度，2026 年二季度有望迎来蓝箭航天、中科宇航等箭企在 IPO 通道上的"特事特办"；国外方面，2026 年三季度，SpaceX 若成功登陆资本市场，其万亿美元级的估值锚点将直接拉升全球产业链的估值天花板。
最后，来看看下周大事。
2 月 2 日，周一
2026 年春运将于 2 月 2 日正式开启，至 3 月 13 日结束，为期 40 天
亚洲虚拟现实 XR 产业展览会 ( AWE Asia 2026 ) 将在新加坡举办（2 月 2 日至 4 日）
2 月 3 日，周二
2026 脑机接口开发者大会于 2 月 3 日至 4 日在天津举办
2026 第十届新加坡国际航空航天与防务展（2 月 3 日至 8 日）
2 月 4 日，周三
思科 2026 人工智能大会将于 2 月 4 日（北京时间凌晨）在美国旧金山举行，并通过线上直播向全球开放。
2 月 5 日，周四
中国光伏行业协会于 2 月 5 日在北京召开"光伏行业 2025 年发展回顾与 2026 年形势展望研讨会"
2 月 6 日，周五
美国公布 1 月失业率、1 月季调后非农就业人口
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